米証券取引委員会（SEC）は、トークン化された資産の分類において、根底にあるブロックチェーン技術の斬新さよりも既存の証券法を優先し、数十年前のハウィー・テストがデジタル資産にも適用されるという一貫した立場を維持している。SECは、資産が分散型台帳上にあるかといった技術的な構造は、証券性を判断する基礎的な法的分析には無関係であると見なしている。この「証券優先」の原則に基づき、トークン化された現実資産（RWA）などの発行体は、登録届出書や厳格な開示要件など、連邦証券法への準拠が強制される。SECは、イノベーションは規制監督に対する盾にはなり得ず、デジタル資産分野の事業者は技術的ソリューションを展開する前に投資家保護策を最優先するよう求めている。
Source: SEC Says Tokenized Assets Are Securities First, Technology Second
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