ビットコインの価値が最近急激に下落したことにより、デジタル資産の資金調達環境全体でシステミックなストレステストが引き起こされました。高い流動性とポートフォリオを迅速にリバランスする能力を特徴とするリクイディティ暗号資産ファンドは、激しいプレッシャーに直面しました。初期の対応として、特に無期限先物取引や高レバレッジのレンディングプラットフォームを多用するファンドの間で、大規模な清算が見られました。この強制的なレバレッジ解消の連鎖（カスケード）は、価格の下落圧力を増幅させ、業界全体で追証（マージンコール）や著しい資本の浸食を引き起こしました。
運用実績は、投資方針（インベストメント・マンデート）によって劇的に異なりました。デルタニュートラル戦略やマーケットメイク戦略を活用するクオンツ主導のヘッジファンドは、通常、ボラティリティをより良く乗り切り、ベーシス・アービトラージの機会を利用することでプラスのリターンを生み出すことさえありました。しかし、アクティブ運用による方向性ファンドは大幅なドローダウン（資産減少）を被りました。この暴落は、利回りを得るために基盤となるDeFiプロトコルに依存しているという重大な脆弱性を浮き彫りにしました。高利回りアルゴリズム型ステーブルコインモデルにエクスポージャーを持つファンドは、流動性が著しく損なわれ、一部の小規模な運用では一時的な償還停止を引き起こしました。
その後、リクイディティ・ファンドはより保守的なポジションを採用しています。高リスクなファーミングから、ディープバリューの優良資産（ブルーチップ・アセット）や確立されたレイヤーワン・プロトコルへの目立った移行が見られます。運用担当者は、規制遵守と強固なカストディ・ソリューションを優先しています。現在の焦点は、短期的な利回りの最大化よりも、資本保全、堅牢なストレステスト、およびカウンターパーティ・リスクとオフチェーン・エクスポージャーに関する投資家への透明性の向上に移っています。この方向転換は、リクイディティ・ファンド部門が必要な成熟を遂げ、既存の金融市場で一般的な伝統的なリスク管理手法へと移行していることを示唆しています。
Source: The Funding: Crypto liquid funds respond to the bitcoin crash
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