Coinbaseが提供する独自の暗号資産担保融資サービスが、ビットコイン（BTC）およびイーサリアム（ETH）の価格が数年来の安値に急落した深刻な市場調整期において、前例のない清算の波に襲われた。この強制売却の急増は、市場の激しいストレス下において、担保付き融資モデルに内在する極度のボラティリティリスクを改めて浮き彫りにした。
同社の融資商品は、ユーザーが自身の暗号資産を担保に、通常、保守的なLTV（融資額対担保価値比率）を維持しながら法定通貨建ての融資を受ける仕組みだ。このプラットフォームには自動化されたリスク管理プロトコルが組み込まれており、担保（BTCまたはETH）の市場価値が大きく下落しLTV比率が上昇すると、マージンコール（追加証拠金請求）が発動される。借り手が追加資金や担保を速やかに差し入れ、LTVを安定させることができなければ、未返済債務と利息をカバーするため、担保となっていた暗号資産は自動的に清算される。
マクロ経済への懸念と暗号資産エコシステム全体における広範なデレバレッジによって引き起こされた最近の市場混乱により、BTCは30%超下落し、ETHもまた短期間で急激な下落を経験した。この急速な価値の低下は、数多くのローンを維持不可能なLTV領域に追い込み、借り手が証拠金要件に対応できる能力を超えてしまった。
情報筋によると、この市場低迷期に記録された清算の件数と頻度は、過去のあらゆる市場暴落時を上回るものであり、同プラットフォームのレバレッジオプションを利用する顧客の間で広範な金融ストレスが発生していることを示している。自動清算プロセスはCoinbase自身を重大な信用リスクへの露出から守ることに成功したが、結果として生じた大量の強制売却は、すでに脆弱な資産価格にさらなる下方圧力をかけ、市場全体の低迷を深めた。この出来事は、中央集権型融資プラットフォームにとって重要なストレステストとなり、サービスプロバイダーと借り手の双方に対し、許容可能なリスク許容度と担保要件の再評価を促すものとなった。
Source: Coinbase’s Crypto-Backed Loans Notch Record Liquidations Amid Bitcoin, Ethereum Plunge
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