特に米国におけるデジタル資産市場構造をめぐる長期的な規制の曖昧さは、「膠着状態」として機関投資家の採用を阻害している。これに対し、主要な仮想通貨取引所およびトレーディング企業は、分散型台帳技術（DLT）の革新的な能力と既存の金融規制の要件を調和させるための具体的な提案を積極的に提出している。
主な争点は、取引所、ブローカー・ディーラー、清算機関といった従来型の機能分離にある。仮想通貨企業は、DLTがより効率的な垂直統合モデルを可能にすると主張し、執行、清算、カストディの機能を統合できる「デジタル資産取引プラットフォーム」のような専門的な規制上の指定の創設を求めている。この統合モデルは、厳格なコンプライアンスチェックと顧客資産の分離を維持することを条件に、従来の多層的な金融インフラに内在する資本の非効率性やカウンターパーティリスクの削減を目指すものだ。
各社は、ホーウィー・テストの主観的な適用に代わり、トークンを分類するための明確な規制経路を設けることも提唱している。提案の一つに、既存のブローカー・ディーラー規則を改正し、トークン化された証券の取り扱いに特化した限定目的ブローカー・ディーラー（LPBD）を設立することが挙げられる。加えて、主要な技術的提案は、DLTの即時決済能力を活用し、従来のT+2決済サイクルを克服することに焦点を当てている。義務付けられた決済の遅延は、不要なシステミック・リスクを導入すると論じられている。
最近の市場危機を踏まえ、すべての提案は投資家保護の強化を強調している。これには、顧客資金の厳格な分離要件、顧客資産の自己勘定取引への利用禁止、そして透明性があり監査された準備金証明（Proof-of-Reserves）メカニズムの義務化が含まれる。業界は、規制当局に対し、DLTの持つ独自の機能性を認識した、実用的な特注の規則を採用することこそが、現在の規制の膠着状態を打破する唯一の実行可能な道筋である、というメッセージを伝えている。
Source: Crypto firms offer ideas to break market structure gridlock: Report
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