ロビンフッド・マーケッツ（HOOD）は、主に暗号資産取引から生じる取引収益への依存度が高いため、最も変動の激しいフィンテック株の一つであり続けている。弱気派アナリストが潜在的な「仮想通貨の冬（crypto winter）」に伴う深刻な下振れリスクを想定する一方で、バーンスタインのアナリストたちは、同社がこれらの下振れ圧力を相殺できる独自の内部緩衝材を有していると主張している。
主要な弱気シナリオは、HOODの好業績四半期を支えてきた変動の激しい暗号資産における取引活動の急激な減少を中心としている。市場の深刻な収縮をモデル化するアナリストは、暗号資産取引量の持続的な落ち込みが収益予測を大幅に削減し、株価の20％から40％の範囲で評価切り下げにつながる可能性があると示唆する。これらの悲観的なモデルは、規制強化や長期的な市場の横ばい化が、以前の強気サイクルでHOODが恩恵を受けた高利益率のミーム主導型の取引急増を消し去ることを前提とすることが多い。
この悲観論に対抗し、バーンスタインは財務的安定性を提供するいくつかの内部メカニズムを強調している。最も重要視される要因は、同社の純受取利息（NII）の増加である。中央銀行が高金利を維持するにつれて、顧客の現金残高や証券貸付に対するロビンフッドの利息収入能力は、取引量が落ち込んだ際の重要な均衡力として機能する、より強固な収益源となっている。バーンスタインは、この安定した収益源が、同社の収益の基礎となる強固なフロアを作り出していると指摘する。
さらに、バーンスタインは、退職口座（IRA）の展開や強化された現金管理機能を含む、HOODの多角化の取り組みの成功を指摘する。これらのイニシアチブは、ユーザーエンゲージメントを深め、プラットフォームへの定着率（スティッキネス）を高め、景気循環に左右される取引手数料のみへの依存度を低減させる。最終的に、HOODの評価をめぐる議論は、安定した利息ベースの収益源が、取引ベースの収益に固有の循環性を緩和するのに十分な速さで成長できるかどうかに集約されるが、バーンスタインの評価では、同社は長期的な暗号資産市場の低迷に対して、同業他社よりも適切に保護されていることが示唆されている。
Source: Bernstein sees Robinhood offsetting downside as analysts map out crypto-driven bear case scenarios
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