最近発表された堅調な米国の購買担当者景気指数（PMI）データが、長年の重要な上値抵抗線を突破したことで、「リフレトレード」の鋭い再評価が引き起こされ、ビットコイン投資家の間で意見の相違（ダイバージェンス）が生じている。このPMIデータは、米国の景気拡大が減速するどころか加速していることを示唆しており、FRBによる積極的な利下げ期待を支えていた論調に異議を唱えている。通常、ビットコイン（BTC）投資家は、この資産をリスクオンの指標とインフレヘッジの両方として保有しているが、この強力な経済シグナルはパラドックスをもたらしている。歴史的に、「リフレ期待への賭け」は、政府支出と景気刺激策がインフレにつながり、ビットコインのような実物資産に利益をもたらすというものだ。しかし、PMIが重要な閾値（しばしば54を超える水準）を上回っていることに象徴される現在の強さは、根強いインフレと堅調な需要を示唆しており、これは金利が「より長く、より高く」維持される可能性が高いシナリオである。投資家の一方の陣営は、この堅調なPMIをファンダメンタルズ的に強気と見ており、強靭な経済は流動性危機を防ぎ、暗号資産を含むリスク資産全体のバリュエーションを支えると主張している。彼らは、ETFを介した継続的な機関投資家の資金流入と、最近の半減期による構造的な供給ショックに焦点を当てており、マクロ経済の強さを純粋なプラス要因と見なしている。しかし、反対陣営は資産をシフトさせている。彼らは、利回りを持たない資産を保有することに伴う機会費用の増大を強調している。堅調な経済データは即座に国債利回りを押し上げ、将来のBTC価値に適用される割引率を高め、米ドルを強化する。これらの投資家にとって、PMI上昇の当面の政策的含意は金融引き締めであり、これが短期的な利益確定と、前四半期を特徴づけた積極的なリフレ期待の論調からの乖離につながっている。市場アナリストは、ビットコインの価格動向が現在、強力な構造的採用推進要因と、データ確実性によってもたらされるマクロ経済的な逆風との間に挟まれていると指摘する。この緊張関係は、FRBの最終的な金利経路に関して明確な兆候が現れるまで解消されそうにない。
Source: Bitcoin ‘reflation’ bets diverge after US PMI breaks three-year resistance
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