最近のビットコイン（BTC）価格の急激な下落は、暗号資産エコシステム全体に深刻な動揺をもたらし、特に世界中のBTCマイナーネットワークに運用上および財務上の大きなプレッシャーを与えている。マイニングの収益性は市場価格と密接に連動しているが、電気代や冷却コストなどの運用費用（OpEx）がほぼ固定または上昇傾向にある一方、マイニングで得られるコインあたりの収益は急減している。
この厳しい収益圧迫は、特に小規模な事業者や非効率な旧世代のハードウェアを使用する限界的なマイナーに深刻であり、多くが現在、深刻な流動性危機に直面し、強制的な操業停止、すなわち「降伏」（Capitulation）を検討せざるを得ない状況にある。
問題をさらに複雑化させているのは、2021年の強気相場での大規模な事業拡大期に、主要な上場マイニング企業が負った巨額の負債である。多くのマイナーは、BTCやマイニング機器を担保（Collateral）として融資を受けていたが、価格下落に伴いこの担保価値が急減。追証（マージンコール）のリスク、ひいては債務不履行（Default）のリスクを高めている。結果として、マイナーはOpExや債務返済を賄うため、本来HODLを意図していた自己保有のBTC（トレジャリー資産）を売却せざるを得なくなり、これが市場の流動性にさらなる売り圧力をかけ、ネガティブな連鎖を加速させている。
業界アナリストは、今後市場の「統合（Consolidation）」、すなわち淘汰の時期が到来すると予測している。この景気後退期を乗り越えられるのは、最も低いエネルギーコスト、高効率な次世代ASICへのアクセス、そして強固なバランスシートを持つマイナーに限られる。この価格下落は、マイニングセクター全体にとって苦痛ではあるが不可欠なストレステストとして機能し、非効率な事業者を市場から排除することで、最終的にネットワーク全体のハッシュレート効率性を強化することになるだろう。
Source: Bitcoin’s Falling Price Puts Miners on Edge
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