ビットコインの価格が最近の安値から大きく反発する中、オンチェーン分析企業のCryptoQuantは、現在の高騰を「弱気相場ラリー」（bear market rally）と特徴づける警戒的なレポートを発表しました。同社は、最近の価格変動は長期的な弱気トレンドの持続的な反転ではなく、売られすぎた状況に対する一時的な調整であることを示唆しています。
CryptoQuantの分析は、このラリーには特に長期保有者（LTH）や大規模機関投資家といった確信犯的な買い手からのファンダメンタルなサポートが不足していることを示しています。通常、強力な蓄積のシグナルとされる取引所からのBTC流出は一貫性に欠け、取引所の準備金も安定しており、本格的な強気サイクルで見られるような大規模な減少は見られていません。
この「弱気相場ラリー」理論の主要な裏付けは、デリバティブ市場の過熱です。主要取引所のファンディングレートが強くプラスに転じていることから、投機的なトレーダーが高度にレバレッジをかけたロングポジションを維持するためにプレミアムを支払っていることがわかります。高い建玉と高騰したファンディングレートの組み合わせは、モメンタムが弱まった際に突然のロングスクイーズが発生しやすく、急速な価格調整につながる脆弱性を示唆しています。
さらに、SOPR（使用済みアウトプット利益率）データは、短期保有者（STH）が特定の価格目標に達するとすぐに利益確定を行っていることを示唆しており、新規参加者による即時的な売り圧力が持続的な上昇軌道に対する信頼の欠如を露呈しています。CryptoQuantは、長期保有者による積極的な蓄積が再開され、市場構造がレバレッジ主導から脱却するまで、投資家は現在の反発をより広範なレンジ内の変動として捉えるよう提言しています。
Source: ‘Bear market rally’: CryptoQuant breaks down bitcoin’s recent price rebound
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