米国上院におけるデジタル資産の包括的枠組みを確立するための立法努力は、特にステーブルコインの報酬および利回り生成を管理する規定を巡って、業界からの強い抵抗に遭っている。超党派法案の継続中の草案を含むいくつかの提案された法案は、利回り提供が従来の財務管理から得られたものであろうと、分散型金融（DeFi）の貸し出しから得られたものであろうとにかかわらず、保有者に利回りを提供するステーブルコイン発行者に対し、より厳格な規制上の取り扱いを提案している。
この中核的な対立は、これらの報酬付きステーブルコインが有価証券を構成するか、あるいはその利回りが預金利息に相当するかを定義することに集中している。現在の草案の文言では、報酬を提供するステーブルコイン発行者は、資本要件や預金保険要件を含む厳格な銀行規制を遵守するか、または証券取引委員会（SEC）の下での分類に直面し、複雑な登録プロセスを必要とする可能性があると提案されている。
主要なステーブルコイン発行者や暗号資産擁護団体を含む業界関係者は、これらの定義を明確化するために積極的にロビー活動を行っている。彼らは、ステーブルコインが取引媒体としての主要な機能を維持している限り、担保準備金（例：米国債の保有）の保守的な管理から得られる利回りが、ハウィーテストの下で自動的に有価証券分類を引き起こすべきではないと主張している。彼らは、過度に制限的な有価証券の定義は、正当なイノベーションを阻害し、利回り生成活動を規制されていないオフショア市場に追いやることで、消費者保護を低下させると警告している。
現在、業界の試練は、準備金からの受動的な利回り（パッシブ・イールド）と、共有された投資プールからの能動的な利回り（アクティブ・イールド）との区別を議員に示すことにかかっている。この議論の結果は、米国市場における規制された利息付きドル・トークンの存続可能性を決定し、議会がステーブルコインを従来の銀行預金と比較してどのように見なすかについての先例を確立することになるだろう。
Source: Stablecoin rewards provisions face industry test in Senate crypto bill
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