ブテリン氏の主張は、既存のステーブルコインの多くが、米ドルのような法定通貨に直接ペッグされ、中央集権的な準備金で保有されている（例：USDTやUSDC）か、あるいは変動性の高い暗号資産で過剰担保されているという観察に基づいています。法定通貨に裏付けられたステーブルコインは、価格が比較的安定しているものの、準備金の管理と監査を担当する中央機関の信頼性に本質的に依存しています。これは単一障害点となり、ステーブルコインを発行体の管轄区域内の規制圧力にさらします。発行体が法的異議に直面したり、支払い能力の問題に遭遇した場合、ステーブルコインのペッグが脅かされ、安定した価値の保存手段や信頼できる交換媒体としての有用性が損なわれる可能性があります。
暗号資産に裏付けられた過剰担保型ステーブルコインは、暗号通貨を担保として使用することで、中央集権的なカストディアンリスクを回避しようとします。しかし、これらの基礎となる資産の変動性の高い性質により、大幅な過剰担保が必要となり、ユーザーは受け取るステーブルコインの価値よりも大幅に高い価値の担保をロックアップする必要があることがよくあります。この資本効率の悪さは、特に大規模な採用において、これらのステーブルコインの使いやすさと魅力を低下させます。さらに、ペッグを維持するためのメカニズムには、多くの場合、複雑なアルゴリズムとガバナンスモデルが含まれており、理論的には分散化されているものの、Terra/Lunaの崩壊のような出来事によって証明されているように、操作や故障に対して脆弱な可能性があります。
ブテリン氏は、中央集権的な仲介業者や外部担保への依存を最小限に抑えた、より堅牢で真に分散化されたステーブルコインの開発を提唱しています。彼が頻繁に議論する潜在的な解決策の1つは、法定通貨や変動性の高い暗号資産に裏付けられておらず、代わりに洗練されたアルゴリズムと経済的インセンティブに依存してペッグを維持するアルゴリズム型ステーブルコインの探求です。彼は、特に極端な市場のボラティリティや予期せぬショックの期間中に安定性を確保することなど、そのようなシステムを設計する上での固有の課題を認識しています。しかし、十分な研究開発があれば、既存のオプションに代わる実行可能な、より回復力のある分散型アルゴリズム型ステーブルコインを作成できると信じています。
ブテリン氏が探求を提案するもう1つの道は、分散型自律組織（DAO）を使用してステーブルコインプロトコルを管理することです。トークン保有者のコミュニティに制御と意思決定権を分散することで、DAOは単一エンティティによる操作や一方的な制御のリスクを軽減できます。これは、すべての決定がブロックチェーンに公開記録されるため、透明性と説明責任の向上にもつながります。ただし、効果的なDAOガバナンスには、意思決定プロセスが効率的、公正、かつ攻撃に耐性があることを保証するための慎重な設計が必要です。
より優れた分散型ステーブルコインの探求は、単なる学術的な演習ではありません。暗号通貨エコシステム全体の長期的な健全性と回復力にとって重要です。分散型金融（DeFi）が成長を続けるにつれて、安定した信頼できる会計単位の必要性がますます重要になっています。分散型ステーブルコインは、DeFiアプリケーション内でのシームレスでトラストレスなトランザクションを促進し、より効率的な貸付、借入、取引活動を可能にします。さらに、暗号通貨分野に出入りするユーザーにとって安定したオンランプおよびオフランプとして機能し、ビットコインやイーサのような暗号通貨に代わる変動の少ない代替手段を提供できます。
結論として、ヴィタリック・ブテリン氏の分散型ステーブルコインの改善を求める声は、暗号通貨エコシステムの長期的な持続可能性と分散化に対する根本的な懸念を反映しています。既存のステーブルコインは、採用を促進し、安定性を提供する上で重要な役割を果たしてきましたが、中央集権的な発行体と変動性の高い担保への依存は、固有のリスクをもたらします。アルゴリズム型ステーブルコインやDAOガバナンスなどの革新的なアプローチを検討することで、暗号通貨コミュニティは、テクノロジーのコア原則により適合する、より回復力があり、透明性が高く、真に分散化されたステーブルコインの作成に努めることができます。
Source: https://decrypt.co/354269/crypto-needs-better-decentralized-stablecoins-ethereum-founder-vitalik-buterin
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