英国金融行動監視機構（FCA）は、暗号資産企業に対する狭義のマネーロンダリング対策（AML）登録への注力から脱却し、消費者保護、市場の健全性、システミック・リスクを網羅する包括的な規制枠組みへと移行している。これは2023年金融サービス・市場法（FSMA 2023）に基づき、暗号資産を既存の金融サービス規則体系へ段階的に統合するプロセスである。
### 1. 金融プロモーション規制の強化と執行
2023年10月に発効した金融プロモーション規制は、英国消費者を対象とした暗号資産のマーケティングに対し、明確性、公平性、リスク警告の表示、および初回投資家に対する24時間冷却期間（クーリングオフ期間）の適用を含む厳格な要件を義務付けている。FCAはコンプライアンス遵守を積極的に監視しており、特に海外企業を含む不遵守の主体に対してすでに多数の警告を発している。企業は、販売促進資料や商品設計に対する継続的な監視を予測すべきである。
### 2. ステーブルコイン規制（規制統合の第一段階）
ステーブルコインは、決済手段として使用される場合に電子マネーと同様に扱われる、最初の包括的に規制される暗号資産のクラスと位置づけられている。この規制枠組みは、FCAとイングランド銀行（BoE）との連携を必要とする。FCAは決済に特化したステーブルコインの発行、カストディを規制し、BoEはシステム上重要なステーブルコインを監督する。資本要件、ガバナンス基準、および準備資産裏付けを定義する最終規則が間もなく公表される予定だ。
### 3. 規制範囲の包括的拡大
今後の最大の立法プロジェクトは、暗号資産を「特定投資」と定義し、取引所運営、カストディ、レンディング、市場濫用といった主要な暗号資産関連活動を規制活動の範囲内に取り込むことである。FCAは段階的なアプローチを採用し、証券と同様の機能を持つトークンに焦点を当てて開始する可能性が高い。これらの活動に従事する企業は、特定の規制認可を申請することが義務付けられ、従来の金融機関と同様の資本要件、ガバナンス、およびオペレーショナル・レジリエンスに関する包括的な要件に準拠することになる。
### 4. イノベーションとインフラストラクチャ
規制とイノベーションのバランスを取るため、「デジタル証券サンドボックス（DSS）」が導入され、企業はトークン化された資産や分散型台帳技術（DLT）市場インフラなどの新技術を、管理された環境下で試験的に導入することが可能になった。FCAはDSSから得られた知見を活用し、DLT市場インフラに関する恒久的な法規制に反映させ、機関投資家による採用と資本市場における摩擦の軽減を促進する方針である。
### 結論
英国の規制の方向性は明確であり、暗号資産セクターは軽度の規制を受けた周縁部から、金融システムに深く統合された構成要素へと移行している。これにより、暗号資産企業は、従来の金融機関に期待される高い基準に合わせて、業務、ガバナンス、内部統制を迅速に専門化する必要がある。今後数年間は、FCAがカストディ、取引、レンディング活動全体にわたり、これらの包括的な基準を運用し、執行することが特徴となるだろう。
Source: What’s Next for the UK FCA’s Cryptoasset Regime
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