イーサリアム共同創設者のヴィタリック・ブテリン氏は、真に分散化されたDeFiプロトコルと、利回り生成型ステーブルコインのような中央集権型金融商品の間に明確な線引きを行った。この発言は、中央集権型の暗号資産レンディングに伴うシステミック・リスクが表面化した後のものだ。
ブテリン氏によると、「真のDeFi」は、パーミッションレス・アクセス（無許可アクセス）、非カストディアル管理、および検証可能なスマートコントラクトの原則を厳守する必要がある。これは検閲耐性を最優先し、ユーザーが資金に対する完全な主権を維持することを保証する。利回りは透明性の高いオンチェーン・メカニズムから生まれる。
対照的に、利回り付きステーブルコインの多くは、本質的に中央集権的な構造を持つと分類される。これらの資産の安定性や利回りは、中央集権的な企業が保有・管理する米国債などのTradFi資産に由来しており、分散型ロジックの外側にある中央集権的なプロセスを通じて利回りが生成されている。
ブテリン氏は、核心的な相違点は「リスクの分離」であると指摘する。中央集権型の利回り商品は、分散型セルフカストディの理念に反し、重大なカウンターパーティ・リスクと規制上の露出をもたらす。この明確な区別は、中央集権的な失敗がパーミッションレス金融の信用を損なうのを防ぎ、分散型システムの完全性を守ることを目的としている。
Source: Vitalik draws line between ‘real DeFi’ and centralized yield stablecoins
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