ビットコインの価格は最近の急激な調整により、重要な心理的および技術的なサポートレベルである60,000ドルを割り込み、広範なパニックを引き起こし、レバレッジポジションで数十億ドルが清算されました。市場の調整はリスク資産サイクルにおいて自然な要素ですが、この特定の主要サポートレベルを下回る下落の速度と深刻さは、調査が必要です。ここに、この突然の下落を説明する3つの主要な説を紹介します。
### 説1：FRBの「より長く、より高い金利」スタンス
ビットコインの評価に影響を与える最も一般的な要因は、依然として世界のマクロ経済情勢、特に米連邦準備制度理事会（FRB）の金利政策です。インフレが予想以上に根強いことが判明したため、FRBは「より長く、より高い金利（higher-for-longer）」という金利政策の姿勢を維持しています。高金利は市場の流動性を大幅に低下させ、ビットコインのような非利回り資産を、より安全な固定収入のリターンと比較して魅力的でなくします。2024年第1四半期の高騰を主導した機関投資家は、資本コストが高止まりしていると、ますますリスク回避的になります。この持続的な圧力は、高成長リスク資産としてのビットコインの需要を減少させます。
### 説2：半減期後のマイナーによる降伏（キャピチュレーション）
ビットコインの4回目の半減期イベント後、マイナーへのブロック報酬は即座に半減し、限界生産コストが劇的に増加しました。非効率的、小規模、または高レバレッジのマイニング事業者にとって、収益源の減少は、ハードウェアのアップグレードを行うか、既存のBTC準備金を売却して運営費や借金を賄うかという困難な選択を迫ります。この現象はしばしば「マイナーの降伏（キャピチュレーション）」と呼ばれ、市場に大きな売り圧力を注入します。半減期後の数週間で、これらの事業者が支払い能力を維持したり、資産を清算したりするために売却を余儀なくされる売主となるため、取引所へのBTC送金が急増し、価格下落と一致することが示されています。
### 説3：ETFの純流出と連鎖的な清算（カスケード・リクイデーション）
機関投資家の資金の流れ、特に米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）を介したものは、短期的なBTC価格の動きにおける支配的な要因です。6万ドルを下回る暴落に至るまでの期間は、主要なビットコインETFからの数日間の純流出によって特徴づけられました。これは、大規模な機関投資家の買い手による広範な撤退を示し、一貫した需要の主要な源を効果的に排除しました。この売却を悪化させたのは、デリバティブ市場における連鎖的な清算（カスケード・リクイデーション）でした。価格が60,000ドルの閾値に近づき、それを突破した際、巨額のハイレバレッジなロングポジションが自動的にクローズ（清算）されました。これらの強制的な売却は、下落傾向にさらなる勢いを加え、緩やかな機関投資家の撤退を、急速で変動の激しい価格暴落へと変えました。
Source: What crashed Bitcoin? Three theories behind BTC’s trip below $60K
コメント