ビットコイン現物価格の最近の急激な下落は、関連するデリバティブ市場全体に明確なディストレスシグナル（苦境の兆候）を響かせている。アナリストらは、市場のストレスレベルが依然として高止まりしており、即時の回復への道を複雑にしていると指摘している。これは、レバレッジが大幅に解消されたことを裏付けている。
主要な懸念事項は、先物市場である。先物契約価格と現物価格の差であるベーシスは、主要な取引所全体で急激に縮小し、健全なコンタンゴ（プレミアム）からゼロ付近、あるいは一時的なバックワーデーションに移行した。この縮小は、積極的なデレバレッジサイクルと、ロングポジションを保有しようとする機関投資家の意欲の崩壊を示しており、多くの場合、先物契約の強制売却を余儀なくされている。
さらに、無期限先物（パーペチュアルフューチャー）のファンディングレートは、持続的な期間にわたって一貫してマイナス圏に沈んでいる。一時的な売り浴びせ時のマイナススパイクは一般的だが、持続的なマイナスファンディングは、大規模なレバレッジの洗い出しを確認するものであり、積極的なショートセラーが市場を支配し、ロング保有者にポジション維持のための支払いを行っている状況だ。これは、広範な弱気センチメントと、ボラティリティに非常に敏感であった過度にレバレッジをかけたロングトレーダーの排除を示している。
おそらく最も明確な指標は、オプション市場のスキュー（歪み）である。下落に対するプロテクション（プットオプション）の需要が、強気の値上がりへの賭け（コールオプション）と比較して急増している。高まったインプライド・ボラティリティ・スキューは、トレーダーが短中期におけるさらなる下落に対する保護のために、大きなプレミアムを支払っていることを示している。これは、機関投資家の間で高いレベルの恐怖心と積極的なヘッジ行動が存在することを裏付けている。
総じて、これらのデリバティブシグナルは、市場の根深い不確実性と恐怖を明確に示している。レバレッジの洗い出しは、市場が構造的に健全になっている可能性を示唆しているものの、ボラティリティと高いストレスレベルは依然として持続しており、これらの恐怖指標が沈静化するまでは、当面、決定的な強気への転換は起こりにくいことを示唆している。
Source: Bitcoin Derivatives Signal Elevated Stress Following Market Rout
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