過去10年間、ビットコインの主要な強気サイクルは、量的緩和（QE）やゼロ金利に近い金利政策（ZIRP）に代表される、非常に緩和的な世界的な金融政策の時期とたびたび一致してきました。その通説では、ビットコインは究極の「流動性スポンジ」として機能し、ハイベータな非相関資産を追いかける過剰な資本を吸収するとされていました。しかし、暗号資産市場が次の成熟期に入るにつれて、主要な市場の触媒としての積極的な中央銀行の刺激策という前提条件は薄れつつあります。
新たなコンセンサスは、次の持続的な上昇の推進力は、主に構造的かつプログラム的なものとなり、短期的な連邦準備制度（FRB）の決定からビットコインのパフォーマンスをより大きく切り離すことを示唆しています。
### 構造的な採用と機関投資家向け基盤
最も重要な構造的変化は、機関投資家によるアクセスが主流化している点です。主要な法域における現物ビットコイン上場投資信託（ETF）の承認と成功は、伝統的な金融資本とこの資産クラスとの間に、規制され、摩擦の少ない架け橋を効果的に構築しました。これは、短期的なマクロ環境に起因する投機的な熱狂ではなく、資産配分戦略に基づく、粘り強い長期的な需要をもたらします。機関投資家の需要は、ビットコインを法定通貨の価値毀損や地政学的リスクに対するヘッジと見なしており、流動性が安いことよりも、相関性が低いことを求めています。
さらに、世界的に規制の明確化が進み続けており、システミック・リスクを低減させ、これまで十分なカストディまたは法的枠組みがなく参加できなかった企業の財務部門やウェルスマネージャーを引き付けています。この機関投資家化は、ビットコインの需要の弾力性を根本的に変化させ、「高金利が長期化する（higher-for-longer）」環境下でさえも、ビットコインが上昇することを可能にしています。
### プログラム化された希少性エンジン
中央銀行のいかなる行動とは無関係に、ビットコインにプログラムされた希少性のメカニズムは、最も信頼できる周期的な触媒であり続けています。それが「半減期（Halving）」です。この4年に一度のイベントは、市場に流入する新規ビットコインの供給を50%削減します。2024年に予定されている次回の半減期は、主要な現物ETFのローンチ後、初めて発生します。これにより、新たに確立された、大規模な非投機的な需要プールに直面する強力な供給ショックが生み出されます。利用可能な供給量の減少は、制限的な金融政策といった外部の逆風に対抗し、価格に対して内部的かつ自己修正的な上昇圧力をかける役割を果たします。
### 結論
突然の積極的な金融緩和サイクルは、間違いなく強気相場を加速させるでしょうが、成長のための本質的な条件は進化しました。次のサイクルは、中央銀行が市場に安価な資金を供給した結果というよりも、ビットコインの不変の希少性（半減期）と、成熟した機関投資家構造（ETF）によって提供される持続的で根強い需要との衝突の結果となる可能性が高いです。ビットコインは、純粋な流動性ゲームから、それ自体が認められた希少な資産クラスへと移行しており、世界の政策が完全に「緩和的」ではない場合でも、繁栄するのに十分な回復力を備えています。
Source: Bitcoin’s next bull market may not come from more ‘accommodative policies’
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