トークン化された現実世界資産（RWA）セクター、特にデジタル金トークンは、現在、激しい成長期に入っており、市場のダイナミクスを根本的に再構築する高い競争環境を生み出している。Tether Gold（XAUT）は継続的なユーザー需要を反映して供給マイルストーンを次々と達成しているものの、セクター全体の拡大により、XAUTの相対的な市場シェアは低下している。
### 成長のパラドックス
過去12か月間にわたり、Tether Goldはその総流通供給量を順調に増加させ、頻繁に過去最高値を更新してきた。この拡大は、ブロックチェーンを介して現物金への流動的かつ非カストディアルなエクスポージャーを求める投資家にとって、XAUTが不可欠な構成要素としての地位を確固たるものにしている。XAUT供給の一貫した上昇傾向は、有形準備資産に裏打ちされた安定したデジタル資産に対する機関投資家および個人投資家の持続的な関心を示している。
しかし、この前向きな内部成長は、競合他社の爆発的な増加によって影が薄くなっている。「トークン化された金ブーム」としばしば呼ばれるトークン化された代替金の台頭は、主にPaxos Gold（PAXG）や、さまざまな小規模で地域に特化またはDeFi統合されたトークンといった競合プロトコルの成長率の加速によって特徴づけられる。
### 競争環境の激化
Tether Goldは名目上の規模は依然として大きいものの、ライバルは不釣り合いなほど速いペースで資金を集めている。XAUTの市場シェア減少の背後にある主要な要因は以下の通りである。
1. 規制上の差別化: 競合他社、特にニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）の明確な認可の下で運営されている企業は、高いレベルの規制上の明確さと保証を必要とする機関投資家から強い支持を得ることが多い。この管轄区域の優位性により、ライバルは大規模な機関投資家資本を獲得できる。
2. DeFi統合と有用性（ユーティリティ）: 新しいトークンは、レンディング、借り入れ、または利回り生成のために分散型金融（DeFi）プロトコルに簡単に統合できるように、強化されたコンポーザビリティ（構成可能性）を備えて設計されることがよくある。XAUTが主に価値の保存手段と見なされているのに対し、競合他社が提供する有用性は、積極的な資金展開に対するより大きなインセンティブを提供する。
3. デジタルRWAポートフォリオの多様化: 市場が成熟するにつれて、大口保有者は、保有を単一のトークンに集中させるのではなく、デジタルRWAへの配分をますます多様化している。この資金の分散は、最大手のプレーヤーであっても、市場支配率を自然と低下させる。
### 市場シェアの指標
トークン化された貴金属の時価総額全体の分析は、この傾向を裏付けている。XAUTの名目上の供給量は前年比で2桁成長しているものの、セクター全体のTVL（Total Value Locked、預け入れ総額）に対する相対的な市場シェアは数パーセントポイント縮小している。この縮小は、競合他社の成長率がXAUTの成長率を上回っていることの直接的な反映である。
結論として、Tether Goldはデジタル金分野における基盤となる資産であり続け、その継続的な供給増加は、基礎的な健全性と需要を示している。しかし、より広範な「トークン化された金ブーム」は、市場が寡占状態から高度に多様化された競争環境へと急速に成熟していることを示している。将来の市場のリーダーシップは、準備資産の規模だけでなく、規制上の位置付け、技術革新、そして拡大するWeb3エコシステム内での有用性にますます依存するようになるだろう。
Source: Tokenized gold boom trims Tether Gold’s market share despite rising XAUT supply
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