ビットコインの爆発的な高騰が停滞する中、多くの投資家は市場の行方に疑問を抱いている。FRBのタカ派的な姿勢や地政学的不安定性といったマクロ経済的要因が一般的に非難されるが、Jan3のCEOであるサムソン・モウ氏は、BTCにのしかかる真の圧力は外部のノイズではなく、「内部の市場メカニクス」にあると主張する。モウ氏は、現物ETFへの流入が示すように機関投資家の需要は堅調である一方、市場が特定の供給源からの絶え間ない売却圧力を吸収するのに苦労していると指摘する。
主要な圧力源として、モウ氏はまず、半減期後の「マイナーのジレンマ」を挙げる。報酬の半減と難易度の上昇により、多くのマイナーは高騰した運営コストを賄うため、継続的な清算（売却）を余儀なくされている。この一定の供給が、価格上昇の天井を作り出しているという。
次に、モウ氏は初期採用者や大口保有者（クジラ）による「戦略的な分配」を強調する。これらの主体は、ETF承認後の高値を利用して、洗練された利食いサイクルを実行しており、市場に多大な供給を追加している。さらに、現物ETFの導入は構造的に強気要因であるものの、「ETFのパラドックス」として、市場はこの巨大な変化とマイナー及びクジラからの複合的な売却圧力を克服するために、持続的な吸収期間を必要としていると分析する。
モウ氏は、長期的見通しは不変であり、現在の動向はファンダメンタルズの失敗ではなく、市場整理と統合（コンソリデーション）の必要な段階であると断言する。一時的な内部の売却圧力を経て、長期的な希少性が最終的にハイパー・ビットコイニゼーションを保証するというのが、彼の見解である。
Source: What’s really weighing on Bitcoin? Samson Mow breaks it down
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