米国におけるデジタル資産規制の包括的な明確化を目指す法案策定の動きは、業界最大の影響力を持つ企業の一つであるコインベースによる突然の戦略転換により、重大な難関に直面しました。提案されていた暗号資産市場構造法案（通称「マクヘンリー法案」）は、下院金融サービス委員会（HFSC）での修正審議（マークアップ）を控え、可決に必要な穏健派民主党員の支持を得る寸前でしたが、コインベースの反対表明によってその脆弱な超党派の基盤が崩壊しました。
報道によると、コインベースの反対意見は、分散型金融（DeFi）プロトコルの扱いに関する特定の文言、および特定の中央集権型取引所に対する登録要件に焦点を当てていました。この動きは、パトリック・マクヘンリー委員長（共和党）が苦労して築いた超党派の合意を急速に損なわせました。条件付きで支持を示していた穏健派民主党員らは、法案が消費者保護基準として不十分である、あるいは意図せず規制されていない事業体を利する可能性があるとの懸念を理由に支持を撤回。この支持の分裂により、マクヘンリー委員長は予定されていた採決を延期せざるを得なくなり、FTXの破綻以降で最も広範な暗号資産法制化を目指した米国の試みは、事実上中断されました。
### 今後の道筋：焦点の絞り込みか、抜本的な妥協か？
この遅延は、規制の定義と受け入れ可能な監督体制に関して、暗号資産ロビー内部で激しい内部闘争があることを浮き彫りにしています。2024年の選挙を控えた法案審議日程が逼迫する中、今後の道筋は以下のいくつかのシナリオに絞られます。
1. ステーブルコイン規制の優先: 市場構造を巡るSECとCFTCの管轄権争いとは異なり、ステーブルコインの規制（発行、準備金、償還権）は、一般的に超党派のより広範な支持を得やすい分野です。議会は、成功の可能性が最も高いこの狭いながらも重要な分野に焦点を移し、優先的に法制化を進める可能性があります。
2. 水面下での文言調整: 交渉担当者らは、進歩的な民主党員や証券取引委員会（SEC）を遠ざけないことを保証しつつ、「コインベースが受け入れ可能な」修正文言を作成するために、数週間を費やす可能性が高いです。勢いが完全に失われる前にこのデリケートな政治的均衡を達成することが、大きな賭けとなります。
3. 次期議会を待つ: もし交渉が行き詰まった場合、指導部は選挙年のレトリックによって政治環境が悪化しすぎていると判断するかもしれません。この場合、包括的な改革は第119議会まで棚上げされ、新たな政治的使命がペースを決定することになるでしょう。
結局のところ、今回の遅延は、規制の成功には主要な業界関係者間の絶対的な団結と、定義に関する妥協を受け入れる意欲が不可欠であることを示す痛烈な教訓となりました。統一戦線が築かれなければ、米国は法的な明確さではなく、執行措置によって推進される規制上の宙ぶらりんの状態に留まるリスクを負うことになります。
Source: After Coinbase Reversal Forces Delay on Crypto Bill, Is There a Path Forward?
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