暗号資産（クリプト）業界は、ほぼ規制のないフロンティア（「砂」）から、ますます明確化され成文化された法的構造（「石」）へと移行する、極めて重要な瞬間を迎えています。規制の曖昧さの時代は急速に終わりを告げ、消費者を保護しつつ、機関投資家の採用を促進するための包括的な枠組みに取って代わられようとしています。
私たちは、この変化に対応している2人の著名な法務責任者（GC）に話を聞きました。一人は世界的な規制対象取引所のGCであるエイブリー・ストーン氏、もう一人はブロックチェーン技術を専門とする大手ベンチャーキャピタル企業のGCであるマーカス・チェン氏です。
**GC 1：エイブリー・ストーン氏：コンプライアンスと機関化**
ストーン氏は、新しい法的基盤は負担ではなく、競争上の優位性であると主張します。「FATFのような国際基準や、欧州のMiCAのような地域法制に牽引された明確な規制の基盤は、機関資本にとって不可欠です」とストーン氏は説明します。現在の焦点は、厳格なアンチ・マネーロンダリング（AML）および本人確認（KYC）プロトコルを運用し、強固な消費者保護メカニズムを確保することにあります。「砂から石への移行は、悪質な行為者が排除され、コンプライアンスを通じて信頼が構築できる市場が残ることを意味します。」ストーン氏は、米国で進行中の主要資産の証券か商品かのステータスを明確化する取り組みが、主流の金融統合を可能にする上で極めて重要であると考えています。
**GC 2：マーカス・チェン氏：イノベーションと分散化**
チェン氏は、分散型金融（DeFi）と新たなプロトコルが直面する課題に焦点を当てています。同氏は明確化を歓迎しつつも、本来非保管型（ノンカストディアル）である技術に対して、伝統的で中央集権的な規制モデルを適用することに伴うリスクを強調します。「『石』はイノベーションに対応できる柔軟性が必要です」とチェン氏は指摘します。現在の大きな障害は、管轄区域の断片化です。欧州がMiCAで前進する一方で、米国やアジアでの異なるアプローチは、グローバルな規模を目指すプロトコルにとって摩擦を生み出しています。チェン氏は、裏口から中央集権化を義務付けるのではなく、分散化の根本的なアーキテクチャを尊重する、原則ベースの規制が必要であると主張します。また、将来の規制がステーブルコイン発行者に対して明確な境界線を提供し、分散型自律組織（DAO）の発展を妨げることなく、ガバナンストークンに対処する必要があることを強調します。
**結論：確固たる未来**
両GCは、規制環境の硬化は避けられず、最終的には有益であるという点で一致しています。今後の道筋は、コンプライアンスに多大なリソースを必要とし、賢明なルール制定に向けた継続的なロビー活動が求められますが、その結果、世界の金融を支える能力を持つ、リスクの低減された資産クラスが生まれます。新しい法的基盤はより大きな厳格さを要求しますが、暗号資産の未来に持続可能性と正当性を約束します。
Source: From Sand to Stone: Two GCs on the New Legal Foundation Shaping Crypto’s Future
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